光大期货【沥青】：供应压力较大需求缓慢恢复

大社会 2023年04月03日 10:24 8 weilai

　　1、供应方面：今年一季度受到利润的推动炼厂沥青排产逐月大幅增加，尽管3月受到原料趋紧和部分地炼推迟复产的因素扰动，但基本一季度排产可以实现7-8成左右。从目前排产来看，二季度供应有望继续增加。4月国内炼厂沥青排产计划量预计在278万吨左右，环比增加38万吨左右，环比上涨16%，同比增加96万吨左右，同比上涨53%，供应增量预期又上新台阶。目前炼厂沥青效益表现良好，生产积极性尚可，预计二季度沥青开工率或将继续提升，后期沥青整体供应将保持高位。

　　2、需求方面：预计今年专项债发行节奏与2022年相似，二季度新增专项债发行将有所提速，形成发行高峰。今年基建投资在资金端受到专项债提前批的影响集中释放和去年开发性政策性资本金工具的配套贷款支撑，同时随着疫后经济形势逐步明朗和气温转暖，开工项目、规模还会继续扩大，预计今年基建投资增速仍有望保持中高水平，实物工作量好于去年。3月受到雨水天气影响预期需求增量或难以兑现，但随着各地气温回暖，预计4月部分项目有望恢复，届时将带动终端需求增加。

　　3、成本方面：3月美联储如期加息25BP，市场预计加息周期或进入尾声，但降息路径依然存在变数，如果未来高利率维持时间更长，则令油价的宏观压力进一步加重。OPEC与俄罗斯减产为供应端提供双重支撑，预计4月OPEC会议或将维持当前减产基准。需求的亮点来自于对中国经济复苏的乐观预期，海外需求的增长主要集中在三季度汽油消费旺季。但在欧美银行业危机爆发之后，海外经济衰退的风险仍不容忽视。预计一季度全球油品整体累库79万桶/日，二季度将继续累库68万桶/日，上半年的供应过剩情况将大于下半年。

　　4、策略观点：随着排产的稳步增加，二季度沥青市场供应端压力仍然较大，而需求暂未到达旺季，预计二季度沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。

　　5、风险提示：沥青供应增量不及预期。

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